Ať žije normalizace!

Martin Mašát | rubrika: Analýza | 11. 7. 2017 | 2 komentáře
Zásadní zpráva z červnových trhů: domácí a evropská centrální banka otevřeně mluví o tom, že skončí se svými, mírně řečeno neotřelými, měnovými stimuly.
Ať žije normalizace!

Evropská centrální banka teď měsíčně pumpuje na trhy 60 miliard eur a nic zatím nenaznačovalo, že by se chystala byť jen polevit. Její prezident Mario Draghi tak v červnu poněkud překvapil, když ve své řeči pootevřel vrátka k ukončení stimulů.

Martin Mašát

Martin Mašát

Vystudoval Vysokou školu ekonomickou a Institut ekonomických studií při Univerzitě Karlově, držitel prestižního mezinárodního titulu CFA® (Chartered Financial Analyst). Pracoval v ING Investment Management jako investiční manager pro portfolia podílových fondů, pojišťoven a penzijních společností skupiny ING v Česku a na Slovensku. Dnes portfoliomanažer v Partners investiční společnosti.

Takřka současně se ozvala Česká národní banka, která naznačila možnost zvýšení úrokových sazeb z nuly už v letošním třetím kvartále. Její plány by teoreticky mohlo rozhodit rychlé posilování koruny. Ta je od ukončení intervencí vůči euru asi o tři procenta silnější, vůči dolaru je koruna od začátku roku silnější dokonce o deset procent! Ovšem ani toto posílení, které podle slov členů bankovní rady také rychle zpřísňuje měnové podmínky, prozatím nenahlodalo jejich odhodlání zvýšit sazby. Je to poněkud matoucí.

Obě zprávy spustily na příslušných trzích všeobecný výprodej dluhopisů. Výnosy desetiletých německých státních dluhopisů například vzrostly z 0,3 % ročně na 0,4 % ročně. V Česku byl růst výnosů ještě větší, z 0,8 % ročně na 1,1 % ročně. Konzervativní investoři by si jistě nepřáli, aby se z takového posilování stal dlouhodobý trend.

Výnosy vybraných desetiletých státních dluhopisů za posledních pět let

Výnosy desetiletých státních dluhopisů se v červnu vydaly výš. Nejrychlejší nárůst je bohužel vidět právě u českých dluhopisů. Důvodem je inflace přesahující dvě procenta, konec intervencí, což odradilo další investory do české koruny, a potenciální hrozba zvedání sazeb.

Vyhlídka na možnou normalizaci měnové politiky a na sazby nad nulou podpořila sílu eura i koruny.

Kurz koruny k dolaru za poslední rok

Zdroj: peníze.cz

Konec intervencí, možnost ukončení kvantitativního uvolňování v Evropě a vystřízlivění ze slibů prezidenta USA Trumpa oslabují dolar. Ani postupné zvedání úrokových sazeb Fedu nemohlo dolar zachránit. Nyní je oproti koruně od začátku roku o cca deset procent slabší. Jinými slovy: na konci roku byl dolar za 26 korun, teď už za něj dostanete jen 23 korun.

Spíš negativně reagovaly akciové trhy, silnější kurz měn zhoršuje pozici exportérů a rostoucí sazby zase snižují hodnotu v oceňovacích modelech. Ani výsledky francouzských voleb, kde přesvědčivě zvítězila strana prezidenta Macrona, který má tak možnost posunout dál reformy, akciím příliš nepomohlo. Spíše negativní vliv mělo i zvýšení úrokových sazeb v USA, v lokálním rybníčku pak zvýšení sazby proticyklické kapitálové rezervy, které centrální banka naordinovala bankám komerčním.

Výsledkem je takřka nulový růst cen akcií v USA a záporné zhodnocení akcií v Evropě, včetně té střední.

Vývoj některých finančních indexů za poslední rok

Červnový vývoj akciových indexů není příliš pozitivní, u evropského indexu je vidět dokonce pokles. Ostatní akciové indexy aspoň udržely svoji hodnotu. Na grafu je vidět také tristní výkonnost dluhopisového indexu, který se dokonce vydal na výlet do červených čísel.


Optikou finančních indexů

Chmurné červnové výsledky jsou zřejmé také z tabulky níž. V záporu vedle akciových indexů skončil také index dluhopisový.

Trh

Červen

Od počátku roku

Za poslední rok

MSCI World (svět)

+0,2 %

+9,4 %

+15,9 %

S&P 500 (USA)

+0,5 %

+8,2 %

+15,5 %

EuroStoxx 50 (Evropa)

-3,2 %

+4,6 %

+20,1 %

CECE EUR (střední Evropa)

-0,4 %

+17,1 %

+37,1 %

MSCI rozvíjející se trhy

+0,5 %

+17,2 %

+21,2 %

Index českých státních dluhopisů

-1,2 %

-2,1 %

-1,0 %

Ropa WTI

-4,7 %

-14,3 %

-4,7 %

FX CZK/EUR

+0,9 %

+3,1 %

+3,4 %

Co dál

Začala doba zlevňování dluhopisů, nicméně jejich výnosy jsou stále extrémně nízké, není a nebude tedy o co stát Relativně levné jsou oproti dluhopisům stále akcie, solidně poslední dobou vyrostly, takže další strmý růst o desítky procent, jaký známe z loňska, zřejmě nebude na pořadu dne.

Česká koruna se tedy po počátečním přešlapování na místě po ukončení intervencí dala do kupy a svižně od dubna posiluje. Je dokonce možné, že ČNB proti rychlému posílení měny zasáhne. To ovšem koliduje s prohlášeními o brzkém růstu sazeb. Obecně se dá čekat, že koruna bude proti euru dál posilovat, ale tempo už bude pozvolnější.

Dlouhodobý investiční produkt

Dlouhodobý investiční produkt

Myslete na sebe a zabezpečte se na penzi co nejlépe. Třeba investováním do široké nabídky fondů.

Sdílejte článek, než ho smažem

Líbil se vám článek?

+6
AnoNe
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 2 komentářů

A tohle už jste četli?

Nejlepší podílový fond letos vydělal 26 %. Žebříčky za pololetí

15. 7. 2024 | Petr Kučera

Nejlepší podílový fond letos vydělal 26 %. Žebříčky za pololetí

Průměrnému českému investorovi do podílových fondů se během prvního pololetí letošního roku zhodnotily vklady o 5,67 %. Ukazuje to Index českého investora CII750 sestavovaný analytiky... celý článek

Podílovým fondům se daří. Evropské akcie ale dostaly tvrdou ránu

5. 7. 2024 | Martin Mašát

Podílovým fondům se daří. Evropské akcie ale dostaly tvrdou ránu

Centrální banky snižují sazby, inflace nezlobí a informační technologie dělají zázraky. Investoři jsou tedy plni optimismu a ženou ceny akcií nahoru. Jen evropské akcie zažily výprask.... celý článek

Podílové fondy zase rostou. Akciím vládne velká sedma

6. 6. 2024 | Martin Mašát

Podílové fondy zase rostou. Akciím vládne velká sedma

Vývoj podílových fondů hodnotí Martin Mašát, investiční stratég skupiny Partners. Jak si vedly v květnu, jak za posledních dvanáct měsíců a jaká je jejich dlouhodobá výkonnost?

Konec optimismu. Dluhopisové i akciové fondy začínají klesat

9. 5. 2024 | Martin Mašát | 2 komentáře

Konec optimismu. Dluhopisové i akciové fondy začínají klesat

Optimismus došel. Investoři přestávají věřit tomu, že se ve Spojených státech podaří brzy zamést s inflací a že klesnou úrokové sazby tamější centrální banky. Špatnou náladou se nechali... celý článek

Fondy, ve kterých zmizely miliardy, dostanou přísnější pravidla

17. 4. 2024 | Petr Kučera

Fondy, ve kterých zmizely miliardy, dostanou přísnější pravidla

Parlament schválil novelu zákona o investičních společnostech. Má lépe chránit drobné investory před takzvanými alternativními fondy podle paragrafu 15. Společnosti jako Growing Way,... celý článek

Partners Financial Services