Celkový pohled jasně ukazuje na zřejmý rozdíl dvou období: zatímco konec 90. let charakterizoval rychlý růst majetku ve fondech, zejména akciových, roky 2000 až 2002 byly natolik silně poznamenány korekcí akciových trhů, že došlo k citelnému poklesu majetku.
Ten se prohluboval navíc tím, že investoři prakticky přestali do dynamických fondů vkládat nové peníze a rostla jen obliba fix income (peněžního trhu a dluhopisových) fondů. Jestliže sečteme podíly majetku akciových a smíšených (někdy dohromady tzv. equity-based) fondů, které v roce 2000 dosáhly 63,6 %, pak o dva roky později se podílely na celkovém majetku již jen 47,2 %.
Došlo tedy nejen zdánlivě k výraznému zdefenzivnění investic jako celku. To je však běžný efekt korekce akciových trhů: proto má být i každé portfolio správně diverzifikováno – při poklesu hodnoty akcií dluhopisy "brzdí" pokles celkové hodnoty.
Akciový rok 2003
Teprve během roku 2003 došlo k opětovnému zotavení akciových trhů, což se projevuje v nejnovějších údajích Evropské federace investičních fondů a společností (FEFSI). Celkový majetek fondů se tak téměř vrátil na úroveň konce roku 2000 (zůstal pod ní jen o několik miliard eur).
Vidíme však, že přesto podíl equity-based ještě zdaleka nedosáhl podílu z roku 2000, ale jen 49 %. Ještě i loni tedy peníze přicházely zejména do konzervativních segmentů fix income, dluhopisů a peněžního trhu. Obě tyto kategorie fondů také dosáhly historicky nejvyššího objemu spravovaných aktiv.
Jak však uvidíme dále, šlo zřejmě o jejich labutí písně. Minulý rok se totiž skládá jakoby ze dvou velmi odlišných pololetí.
Tak či onak, nárůst právě majetku akciových fondů vévodí jak bezmála 20% tempem, tak objemem téměř 200 miliard eur (přes 6 bilionů korun)!
Rozložení aktiv fondů UCITS podle kategorií* |
|
31. 12. 2003 |
31. 12. 2002 |
Meziroční změna |
Typ fondů |
Mld. eur |
Podíl (%) |
Mld. eur |
(Mld. eur) |
(%) |
Akciové |
1 163 |
34 |
971 |
192 |
19,8 |
Smíšené |
470 |
14 |
433 |
37 |
8,6 |
Dluhopisové |
1 034 |
30 |
955 |
79 |
8,3 |
Peněžního trhu |
668 |
20 |
615 |
53 |
8,7 |
Ostatní |
84 |
2 |
77 |
7 |
9,3 |
Celkem |
3 419 |
100 |
3050 |
369 |
12,1 |
Včetně Irska |
3 705 |
|
3 289 |
416 |
12,7 |
Zdroj dat: FEFSI *Bez Irska, jehož struktura není k dispozici. |
Majetek fondů loni: + 13 %
Jestliže v roce 2002 poklesl majetek fondů o 7,3 %, loni vzrostl o 12,7 %. Nárůst přes 400 miliard eur (včetně Irska) pak znamená v našich korunách jen těžko uvěřitelné zvýšení hodnoty o téměř 13 bilionů korun (celkové úspory všech našich domácností dosahují jen asi desetiny této sumy). Poznamenejme ještě, že hovoříme jen o fondech UCITS, tedy veřejných fondech, a nezapočítáváme majetek ani pohyby ve speciálních fondech (tzv. non-UCITS funds).
Pro přesnost musíme dále rozlišovat mezi nárůstem aktiv (majetku), který obsahuje právě i vliv růstu trhů a mezi čistými prodeji (net sales), které vyjadřují skutečný či aktuální příliv peněz do fondů či odliv z nich. Jestliže tedy majetek akciových fondů loni vzrostl o 192 mld. eur, jejich čisté prodeje dosáhly jen 76 miliard eur. U ostatních kategorií je tento rozdíl citelně nižší.
![](//www.penize.cz/img/zpravy/2786_1.gif)
Celkový trend je zřejmý
Jestliže se podíváme na strukturovaný vývoj posledních sedmi let, můžeme na grafu krásně sledovat vývoj jednotlivých kategorií fondů. Vidíme "bublinu" akciového nadšení let 1998-2000, která byla způsobena nejen přílivem nových investorů a jejich peněz, ale i přehřátým růstem akciových trhů. Jestliže si však uvědomíme, že akciové trhy poklesly o více než třetinu, můžeme usoudit, že investoři v akciových fondech většinou "vydrželi". Nezpanikařili a nezačali masově své investice prodávat – alespoň většinou.
To je ostatně první předpoklad investice do akciového produktu: investiční horizont. Pochopitelně je výhodnější investovat v době, kdy jsou ceny akcií nízko, než na jejich lokálních maximech. Proto bylo perspektivnější investovat v roce 2003 a jak graf ukazuje, evropští investoři růstový sentiment akciových trhů akceptovali.
Vývoj aktiv kategorií fondů UCITS v Evropě (FEFSI) v mld. eur |
|
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
Akciové |
610 |
780 |
1380 |
1550 |
1330 |
971 |
1163 |
Dluhopisové |
620 |
800 |
830 |
810 |
930 |
955 |
1034 |
Smíšené |
200 |
290 |
480 |
580 |
520 |
433 |
470 |
Peněžního trhu |
380 |
390 |
370 |
410 |
520 |
615 |
668 |
Celkem |
1 810 |
2 260 |
3 060 |
3 350 |
3 300 |
2 974 |
3 335 |
![](//www.penize.cz/img/zpravy/2786_2.gif)
Jak různá pololetí
Málokdy se však změny orientace dostavují "naráz". V polovině loňského roku ovšem začaly nejen ceny akcií růst, ale navíc i ceny dluhopisů klesat. To znamenalo, že výnos dluhopisových fondů se začal citelně snižovat. I tuto situaci jsme zažili na vlastní kůži a naši nezkušení investoři dluhopisových fondů z nich začali v druhém pololetí masově prchat. V evropském průměru takový útěk nevidíme, ukazuje se jen odliv z fondů peněžního trhu. To je ovšem běžný jev, protože fondy peněžního trhu nejsou vlastně žádnou "pravou" investicí. Jde jen o likvidní "rezervoár" peněz – a když je situace příznivá, je snadné peníze přesunout na perspektivní trh.
Na dalším grafu tak vidíme, že přestože ještě v prvním pololetí přes 90 % čistých prodejů směřovalo do fix income (peněžního trhu a dluhopisových) fondů, druhé pololetí již signalizuje víc než 90% vítězství equity-based a dokonce plné tři čtvrtiny investic směřujících přímo do akciových fondů.
![](//www.penize.cz/img/zpravy/2786_3.gif)
A co vy? Také jste prchli z dluhopisových fondů? Měníte je za akciové?