Pegas Nonwovens: Výsledky nad odhady, splnění cíle - rozšířený komentář

Pegas Nonwovens oznámil dnes ráno výsledky za 4Q17, které překonaly očekávání trhu.
Zároveň Pegas splnil své cíle na minulý rok a cíl pro tento rok je nad očekáváním. Podle očekávání letos nebude navržena dividenda. 

Tržby vzrostly meziročně o 10 % na 53,4 mil. EUR.
Nárůst je díky růstu objemu vzhledem k spuštění nové výrobní linky a růstu cenové hladiny polymerů.
Objem výroby ve 4Q17 překonal naše očekávání o 5,4 %.
EBITDA 13,7 mil. EUR (8,7 % r/r), která je jednou z nejvyšších v historii společnosti, překonala téměř o 12 % naše očekávání i očekávání trhu.
Růst je kvůli přecenění opčního plánu, kdy ve 4Q17 byl efekt mírně pozitivní (163 tis.
EUR), zatímco ve 4Q16 činil -1 mil. EUR. Č. zisk dosáhl 3,5 mil. EUR (233,4 % r/r) a stejně jako EBITDA překonal odhady. Č. zisk meziročně podstatně vzrostl, je to kvůli vyšší reportované EBITDA a nižším daňovým položkám. 

Celoroční EBITDA je 44,7 mil. EUR, což je ve shodě s cílem společnosti na 43-50 mil. EUR.
EBITDA očištěná o přecenění opčního plánu je dokonce 47,8 mil. EUR a blíží se hornímu konci uvedeného cíle.  

Letos odhaduje vedení společnosti EBITDA ve výši 1,22-1,38 mld. Kč.
Naše očekávání je na 1,25 mld. Kč. 

Čistý dluh dosáhl na konci minulého roku 195 mil. EUR (161 mil. EUR na konci r. 2016 a 167,7 mil. EUR v 9M17). Meziroční nárůst dluhu souvisel s investicemi do rozvoje (nové výrobní kapacity v ČR a JAR) a v samotném 4Q17 také s výplatou dividendy.
Zadlužení vyjádřené poměrem ČD/EBITDA je 4,37x (3,45x na konci 2016 a 3,85x v 9M17), po očištění 3,96x.
Růst zadlužení je kombinací mírně nižší celoroční EBITDA a růstu dluhu. 

Kvartální report hodnotíme pozitivně, zejména vysokou produkci. Samotná čísla za 4Q17 jsou vysoko nad odhady.
Pegas splnil své celoroční cíle.
Navíc projekce na tento rok (střední hodnota) je nad naším i tržním očekáváním. Jedinou skutečností, která mírně kazí pozitivní dojem z reportovaných výsledků, je, že vedení Pegasu letos nenavrhne nevyplatit dividendu.
To je ale všeobecně očekávaná skutečnost a neměla by být pro trh překvapením. Očekáváme pozitivní reakci investorů. 

Zdroj: Pegas Nonwovens, J&T Banka