Pravidelný komentář k trhu

Uplynulý týden byl ve znamení výsledkové sezóny za 1Q18, ECB a mezinárodní politiky.
Výsledková sezóna se v USA dostala přes polovinu a nadále můžeme konstatovat, že dosažené výsledky jsou lepší, než trh očekával. Na úrovni čistého zisku i tržeb doposud zhruba 70 % společností reportovala lepší než očekávané výsledky.
ECB dle očekávání nepřinesla žádné nové informace a ponechala si celkově holubičí tón.
Zprávy z mezinárodní politiky dodávaly pozitivní impulzy.
Návštěva francouzského prezidenta Macrona v USA a významné setkání vládců obou Korejí měly dodatečný pozitivní charakter pro celkovou náladu.
Trhy si však nadále braly více z výsledkové sezóny a i přes kladná zveřejněná data neustávala zvýšená volatilita.
Ani domácí trh se nevyhnul zvýšené volatilitě a zakončil týden na 1124 bodech, tedy +0,3 % t/t.

 

Z domácích informací jsme sledovali zahájení výsledkové sezóny. Čtvrteční CME překonala odhady a dosáhla na EBITDA ve výši 30,7 (+45,4 % r/r) vs. oček. 27,6 mil. USD.
Lepší čísla byla dále podpořena informací o potenciálním dalším snížením úrokových nákladů.
Titul zakončil týden na 90 Kč (+6,9 % t/t).

 

Rovněž čtvrteční Unipetrol zveřejnil provozní zisk EBITDA ve výši 1,4 (-65,6 % r/r) vs. oček. 1,2 mld. Kč.
Horší čísla byla způsobena letošními i loňskými jednorázovými položkami. Samotná čísla na obchodování však neměla vliv, jelikož se čeká na vytěsnění minorit majoritním akcionářem PKN Orlen za ceny z poslední dobrovolné nabídky (380 Kč/akcie). Titul zakončil týden na 371 Kč (+1,1 % t/t).

 

Páteční O2 CR představilo provozní zisk EBITDA ve výši 2,60 (+2,9 % r/r) vs. oček. 2,56 mld. Kč a naplnilo tak očekávání trhu.
Výsledky byly ovlivněny novým účetním standardem IFRS 15, který v rámci účetnictví lehce zvyšuje provozní ziskovost.
Společnost rovněž zveřejnila datum valné hromady (4.6.) a posledního obchodního dne s nárokem na hrubou dividendu 21 Kč/akcii (7,2% hrubý div. výnos), který bude 31.5.2018.
Akcie zakončila páteční seanci na 290 Kč (beze změny t/t).

 

Představenstvo ČEZu rozhodlo, že navrhne akcionářům na valné hromadě (VH) dividendu ze zisku r. 2017 ve výši 33 Kč/akcie.
VH se bude konat 22. 6. 2018.
Navržená dividenda je ve shodě s tržním očekáváním, odpovídá vysokému hrubému výnosu 6,1 % a výplatnímu poměru 86 % upraveného č. zisku. ČEZ zakončil páteční obchodování na 542 Kč (+1,1 % t/t).

 

Ministerstvo financí navrhuje dodatek zákona, který by umožňoval zdanění zahřívaných tabákových produktů od 1. 1. 2019.
Je to reakce na nové produkty tabákových společností, které nespalují, ale jen zahřívají tabák.
V rámci PMČR se jedná o produkty pod názvem IQOS resp. náplní HEETS.
Zrušení dosavadní výhody nedanění podobných produktů od 1. 1. 2019 se již dříve diskutovalo.
PMČR zakončilo páteční seanci na 16040 Kč (-2,2 % t/t).

 

Nejvíce klesající akcií týdne byla Moneta (83,5 Kč; -2,6 % t/t). Titul se v pátek obchodoval naposledy s nárokem na hrubou dividendu 8 Kč (9,6% hrubý div. výnos). Investoři jsou obezřetní vzhledem k tomu, že další dividendy budou již výrazně nižší kolem 5 Kč na akcii a tomu se uzpůsobuje i současná cena.
Naopak nejvíce rostoucí akcií týdne byla CME (90,0 Kč; +6,9 % t/t). CME zveřejnila lepší čísla za 1Q18 než se očekávalo.
Dále oznámila, že vzhledem k současné dluhové pozici bude schopna dodatečně snížit úrokové náklady do konce roku.

 

Příští týden se trh bude soustředit na výsledkovou sezónu a Fed. Výsledková sezóna by měla i v druhé své polovině pro USA dodávat pozitivní informace.
Středeční Fed již může být pro trhy překvapením. Souhrnně se očekává, že nedojde ke zvýšení sazeb, ale stále je tu 35% pravděpodobnost, že ano.
Pokud by Fed trhy zaskočil, čekali bychom negativní odezvu na trhu.
I pro příští týden jsme více opatrní a očekávali bychom nervozitu před zasedáním Fedu a samozřejmě následnou reakci po samotném rozhodnutí.

 

Domácí trh bude mít zkrácený obchodní týden z důvodu úterního svátku.
Z domácího trhu budeme sledovat výsledkovou sezónu.
V pátek zveřejní svá čísla Erste Group a Komerční banka.
U Erste očekáváme 19% r/r růst čistého zisku na 313 mil. EUR z důvodu rychlejšího růstu na straně příjmů vůči nákladům. Výsledky by měly potvrdit pozitivní náhled na titul.

 

Odhadujeme, že Komerční banka představí 29% pokles čistého zisku na 2,9 mld. Kč.
Za tímto propadem stojí především jednorázový zisk z prodeje budov v 1Q17.
Ostatní položky by se měly vyvíjet dle očekávaných trendů.
Neočekáváme, že by čísla měla výraznější vliv na obchodování.

 

Z technických údajů vnímáme jako důležité, že Fortuna se v pondělí 30. 4. 2018 bude naposledy obchodovat na hlavním trhu pražské burzy.
Pražská burza akcie vyřadila po vlastní žádosti společnosti.

 

Ve středu 2.5. se pak naposledy obchodují s nárokem na finální hrubou dividendu 0,0572 EUR (1,9% hrubý div. výnos) akcie Stock Spirits.

 

Nesmíme vynechat ani čtvrteční zasedání ČNB, kde se však žádné výraznější změny neočekávají.

 

Z makroekonomického výhledu se v USA zaměříme na úterní ISM průmyslu (oček. 58,5 po 59,3 bodech m/m), středeční Fed (změna sazeb se neočekává), čtvrteční ISM služeb (oček. 58 po 58,8 bodech m/m), podnikových objednávkách (oček. 1,3 po 1,2 % m/m) a páteční měsíční zaměstnanost (oček. +185 po 103 tis. nových pracovních míst m/m). V Číně se zaměříme na pondělní oficiální PMI průmyslu (oček. 51,3 po 51,5 bodech m/m) a středeční Caixin PMI průmyslu (oček. 50,9 po 51 bodech m/m).