ČR - Růst ekonomiky v 1Q zvolnil kvůli exportu
HDP – 1Q /18
Česká ekonomika měřená HDP v prvním čtvrtletí letošního zvolnila, ale stále pokračovala v solidním růstu.
HDP se vůči předchozímu čtvrtletí zvedlo o 0,4 % q/q (0,8 % ve 4Q/17) a meziroční růst zpomalil na 4,4 % r/r (5,5% v 4Q/17). Statistický úřad mírně upravil svůj předběžný odhad (0,5 % q/q; 4,5 % r/r) z 15. května.
Ekonomický růst na začátku letošního roku táhla jen domácí poptávka – investice (příspěvek k růstu HDP 2,8 p.b.) a spotřeba domácností (příspěvek 1,4 p.b.), která si udržela loňská tempa růstu.
Naopak zpomalení růstu v západní Evropě se odrazilo u exportu (příspěvek -0,6 p.b.), který se po 5 letech stal brzdou růstu.
Tempo růstu spotřeby domácností (+0,7 % q/q; 4,1 % r/r) pokračovalo na vysoké úrovní, která se navíc poslední 3 kvartály téměř nemění.
Důvody tohoto stavu je rekordně nízká nezaměstnanost, rychlý růst platů a rostoucí zadlužení domácností.
Ve zbytku roku velkou změnu nečekáme.
Ve vysokém tempu pokračovala ve 1Q i investiční poptávka.
Růst fixních investic (3,5 % q/q; 10,5 % r/r) dál zrychluje a poprvé od roku 2015 se přehoupl i přes hranici 10 procent.
Stejně jako před 3 roky i letos by dynamiku investic mělo výrazně ovlivnit čerpání fondů EU.
Robustnost růstu investic podtrhuje i skutečnost, že k růstu přispěly všechny složky investic.
Razantní růst fixních investic podpořila opět vyšší tvorba zásob (příspěvek k HDP 0,5 p.b.). Dohromady tak celá investiční poptávka (fixní investice + zásoby) tvořily téměř dvě třetiny celkového růstu HDP (příspěvek 2,8 p.b.) v 1Q.
Svůj růst dál zvýšily vládní výdaje (+1,4 % q/q; 3,6 % r/r) a k růstu HDP měly v 1Q nejvyšší příspěvek (0,7 p.b.) za posledních 15 let.
Na jedné straně růst domácí poptávky (spotřeba + investice) zvyšují dovozy (+6,5 % r/r). Ovšem růst v západní Evropě na začátku letošního roku zvolnil, což se pak odrazilo i na snížení tempa růstu domácích exportů skoro na polovinu (4,1 % r/r vs. 7,6 % ve 4Q/17). Tento vývoj pak vedl ke snížení přebytku zahraničního obchodu a export měl poprvé od roku 2013 záporný příspěvek k růstu HDP (-0,6 p.b.).
Na nabídkové (výrobní) straně zůstal výrazným faktorem růstu přidané hodnoty (+0,7 % q/q; 4,5 % r/r) zpracovatelský průmysl (6,1 % r/r vs. 7,4 % ve 4Q), který vůči loňskému roku zvolnil tempo růstu.
Vysokým tempem také rostly i některé složky služeb a stavebnictví.
| HDP – reálný růst | 1Q/17 | 2Q/17 | 3Q/17 | 4Q/17 | 2017 | 1Q/18 |
| - q/q změna | 1,5 % | 2,4 % | 0,7 % | 0,8 % | 0,4 % | |
| - r/r změna | 3,0 % | 4,6 % | 5,2 % | 5,5 % | 4,6 % | 4,4 % |
| HPH – reálný růst | 1Q/17 | 2Q/17 | 3Q/17 | 4Q/17 | 2017 | 1Q/18 |
| - q/q změna | 1,5 % | 2,2 % | 0,8 % | 0,8 % | 0,7 % | |
| - r/r změna | 2,9 % | 4,5 % | 5,1 % | 5,4 % | 4,5 % | 4,5 % |
Zdroj: ČSÚ
Česká ekonomika letos zvolnila tempo růstu a mohly by se přibrzdit některé projevy přehřívání (např. růst mezd). V letošním roce očekáváme mírné zpomalení růstu (na 3,2 %), ve struktuře by měla být tahounem spotřeba domácností a investice (fondy EU).
Výsledky HDP nepřináší překvapení a tedy ani impulz pro ČNB.
O dalším růstu sazeb hodně napoví tempo posilování koruny, zatím čekáme, že ČNB bude zvyšovat sazby až na konci roku (listopad).
Koruna na výsledky HDP výrazněji nereagovala a obchodovala se poblíž úrovně 25,8 CZK/EUR.
| Zdroj: |  |
