ČEZ: Výsledky za 2Q18 zaostaly za očekáváním, celoroční cíle potvrzeny - rozšířený komentář
ČEZ reportoval dnes ráno výsledky, které jsou podstatně nižší v meziročním srovnání.
Důvodem je absence jednorázových položek zaúčtovaných v 2Q17 a tržní přecenění zajišťovacích obchodů s elektřinou a zajištění nákupu emisních povolenek.
Poslední dvě skutečnosti by se měly objevit a vylepšit čísla v 2H18. Čísla jsou horší ve srovnání s očekáváním trhu a naším odhadem. Celoroční cíl byl potvrzen, EBITDA by měla dosáhnout 51-53 mld. Kč a č. zisk 12-14 mld. Kč.
Tržby za 2Q18 jsou 40,9 mld. Kč (-14,9 % r/r), důvodem poklesu je mimo jiné změna účetních standardů (technický faktor). EBITDA 9,4 mld. Kč (-23,6 % r/r) zaostala za naším odhadem i za očekáváním trhu.
Tato položka je nižší o 1,6 mld. Kč (přecenění zajišťovacích obchodů výroby elektřiny (1,2 mld. Kč) a zajištění nákupu povolenek (0,4 mld. Kč)), které se objeví v účetnictví v druhé polovině roku.
Ale i po očištění o tuto položku je EBIDTA pod konsensem a mírně (-2,9 %) i pod naším odhadem. Výsledky na provozní úrovni dále negativně ovlivnily náklady spojené s akvizicí německého Elevionu. Čistý zisk dosáhl 460 mil. Kč (-94,2 % r/r), meziroční propad jde na vrub absence jednorázových položek zaúčtovaných v 2Q17 (zejména konec vlastnictví akciového podílu ve společnosti MOL cca 4 mld. Kč) a skutečností uvedených výše.
Přes slabší výsledky potvrdilo vedení ČEZu celoroční projekce.
EBITDA se čeká v rozmezí 51-53 mld. Kč a č. zisk 12-14 mld. Kč.
Podle reportovaných výsledků za první pololetí je tempo plnění 50,8-52,8 % u zisku EBITDA a 55,1-64,3 % u č. zisku.
Navíc čísla v 2H18 budou navýšena o zajišťovací položky zmíněné výše.
Podle očekávání vzrostla ČEZu průměrná cena prodané elektřiny na příští rok na 32,8 EUR/MWh, kdy je prodáno 77 % objemu (31,5 EUR/MWh v 1Q18, prodáno 71 %), a na další rok na 36,1 EUR/MWh (prodáno 48 %; v 1Q18 34,5 EUR/MWh, prodáno 40 %).
Reportovaná čísla za 2Q18 zaostala za konsensem. I po očištění o vybrané položky jsou nižší než odhady trhu.
Nicméně ČEZ potvrdil výhled na tento rok, což by mohlo negativní reakci na dnešní obchodování s akciemi ČEZu tlumit.
| mil. Kč | 2Q18 | 2Q17 | r/r | J&T | rozdíl | kons. | rozdíl |
| Tržby | 40 897 | 48 061 | -14,9% | 41 554 | -1,6% | 42 200 | -3,1% |
| EBITDA | 9 380 | 12 282 | -23,6% | 11 310 | -17,1% | 12 100 | -22,5% |
| marže | 22,9% | 25,6% | -2,6pb | 27,2% | -4,3pb | 28,7% | -5,7pb |
| EBIT | 2 278 | 5 586 | -59,2% | 4 076 | -44,1% | 4 700 | -51,5% |
| marže | 5,6% | 11,6% | -6,1pb | 9,8% | -4,2pb | 11,1% | -5,6pb |
| Č. zisk | 460 | 7 984 | -94,2% | 1 635 | -71,9% | 2 600 | -82,3% |
Zdroj: ČEZ, J&T Banka
| Zdroj: |  |
